潜望|亏损大幅扩大,再遭市场看衰,拼多多究

 永利电玩城官网app下载     |      2019-11-21 13:47
潜望|亏损大幅扩大,再遭市场看衰,拼多多究竟怎么了?


根据财报,拼多多三季度营收为75.14亿元人民币,略高于市场预期的74.85亿元;但净亏损23.35亿元人民币,远高于市场预期净亏损12.22亿元,去年同期净亏损为10.98亿元。
 
腾讯潜望 李儒超
 
拼多多可能又将面临一轮严峻考验。
 
11月20日晚间,拼多多发布三季度财报。不同于上季度营收亏损均好于预期,本季度拼多多交出了一份亏损远高于市场预期的答卷。
 
根据财报,拼多多三季度营收为75.14亿元人民币,略高于市场预期的74.85亿元;但净亏损23.35亿元人民币,远高于市场预期净亏损12.22亿元,去年同期净亏损为10.98亿元。
 
财报发布后,拼多多盘前一度大跌逾20%,遭投资者看衰。
 
【拼多多第三季度净营收同比增123% 净亏损23.35亿元同比扩大】【财报图解|运营支出过高致拼多多第三季度亏损扩大】【拼多多财报电话会议实录:黄峥称“百亿补贴”所花的每一分钱都是值得的】
 
拼多多的业务面并非一无是处。三季度拼多多单季度APP月活增长高达6360万,年度活跃用户单季度增幅甚至创下上市以来最高。
 
然而,与上季度光鲜的财报相比,上季度APP月活单季增幅7630万,非美国会计准则下仅亏损4.113亿;本季度6360万,亏损却达到了16.6亿,几乎是上季度的四倍。
 
显然,业务盘子的变大,并没有抵消投资者对于巨亏的恐慌情绪。
 
具体而言,腾讯新闻《潜望》认为本季度拼多多有以下六个关键点值得关注:
 
1、活跃用户增速喜人,平台仍存红利。截至2019年9月30日,平台年活跃买家数达5.363亿,较上一季度增5310万,创上市以来最大单季增长。而App平均月活跃用户数本季度达4.296亿,较上一季增长6360万,仅次于上季度的7630万。
 
2、总营收的环比增长却并未与活跃用户的大幅增长同步。根据财报,本季度营收环比增速仅为3.07%,而上季度的环比增速60.39%,落差颇大。相应的,过去12个月的GMV总额上,环比增幅也仅有18.49%,低于上季度的27.22%环比增速,显示出本季度拼多多在用户大幅增长的背景下,交易量增速不尽人意。
 
3、费用与成本控制恶化,导致亏损超预期。相对于上季度出色的成本和费用控制,本季度各项指标均不尽人意。计算成本与各项费用(非美国会计准则下)在总营收中的占比:本季度成本占比为24%,高于上季度22%;营销费用占比89%,高于上季度81%;一般管理费用3%,高于上季度的1%;研发费用12%,高于上季度的8%。多项指标的恶化致使运营亏损率达到28.3%,远高于上季度的12%。
 
4、APP平均月活跃用户增幅继续领先于平均月活数,表明拼多多持续将用户导入至自身APP之中;相对的,其对微信生态的依赖性继续下滑。
 
5、获客成本有所提高。上季度,拼多多的获客成本大幅降低至80元,本季度为108.63元,有所回升。虽然该数字低于2018Q4与2019Q1,但获客成本的回升,表明拼多多获取新客的难度有所加大。
 
6、拼多多本季度活跃买家人均消费增长乏力,环比增长仅有6.76%,创下上市以来新低。这表明“百亿补贴”对提高人均消费的帮助有限,且新用户的消费力不尽人意。
 
季度用户新增数喜人:或因一二线市场增长迅速
 
在年度活跃用户层面,截至9月底,拼多多年活跃买家数达5.363亿,同比增长39.12%。二季度,拼多多APP平均月活用户数达4.296亿,同比增长85.17%。
 
 
考虑到拼多多2017与2018均处于野蛮发展期,环比增幅可能更能体现拼多多近期发展走向。从上图可以明显看出,年度活跃用户季度净增自2017年四季度一直维持下滑趋势,在今年一季度创下2480万的史上最低值后,上季度触底反弹;本季度延续这一趋势,季度净增5310万,创下上市以来新高。
 
APP的平均月活跃用户净增也颇为出色。在一季度净增创下1710万的史上最低值后,二季度录得7630万的史上最高值,三季度仍维持高位,为6360万。这说明,拼多多APP的独立生态获得迅速发展。
 
需要注意的是,与上季度一样,本季度APP平均月活跃用户增幅同样领先于总的年度活跃买家数,说明拼多多正加速将用户导入至自身APP之中;相对的,其对微信生态的依赖性则可能有所下滑。
 
根据市场调查机构QuestMobile 10月发布《2019移动互联网全景生态报告》,8月,拼多多APP用户规模达3.81亿,“拼多多-微信小程序”用户数为1亿,去重后的全景用户规模为4.29亿。由此可见,微信小程序为拼多多带来的增量用户群约为4800万,在总用户中的占比已经不高。
 
对高线群体的反攻,是目前用户增长的原因。上季度,黄峥曾透露,6月底一二线用户的GMV占比由1月的37%提升至48%。而拼多多今年下半年的各种重心,正是通过“百亿补贴”等举措,获取更多一二线主流群体用户。
 
获客成本有所提高,获客难度或有所增大
 
虽然新用户增速可喜,但获取新用户的成本方面,拼多多本季度并没有带来好消息。
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